菲莫公司投资尼古丁袋的回报需要不少时间

acek Olczak打算花大钱戒烟。这位菲利普莫里斯国际公司（Philip Morris International）首席执行官已同意以160亿美元收购尼古丁袋（snus）制造商瑞典火柴（Swedish Match）。有了这笔交易，这家万宝路生产商将在2025年戒烟。但财务回报可能需要更长的时间。PMI计划在三..

acek Olczak打算花大钱戒烟。这位菲利普莫里斯国际公司（Philip Morris International）首席执行官已同意以160亿美元收购尼古丁袋（snus）制造商瑞典火柴（Swedish Match）。有了这笔交易，这家万宝路生产商将在2025年戒烟。但财务回报可能需要更长的时间。

PMI计划在三年内从Iqos加热烟草设备和Veev vaping产品等产品中获得超过一半的净收入。瑞典火柴的大部分销售都是Zyn尼古丁香包和咀嚼烟草等产品，它们被认为比吸烟对健康的危害小得多，这将有所帮助。

更重要的是，它还将PMI带回美国。该集团价值1530亿美元，通过奥驰亚在那里分销烟草产品，2008年从奥驰亚分拆出来。瑞典火柴拥有美国三分之二的尼古丁袋市场份额，并在美国获得近60%的无烟产品收入，这将为PMI提供销售Veep vapers等产品的分销网络。

然而，近40%的溢价是昂贵的。这笔交易的价值瑞典队以175亿美元（包括净债务）的价格进行的。要收回这家瑞典集团约7%的资本成本——与烟草行业的总体水平相比，这是一个较低的门槛——大约需要16亿美元的年税前营业利润。根据我们的计算，要在2027年达到这一数字，还需要很长时间的等待，PMI必须将瑞典集团的息税前利润每年增长10%，并削减相当于2021收入10%的成本。这听起来很难：根据Refinitiv的数据，分析师预计未来三年的销售额将平均增长7%。

PMI通过提供多样化的产品类型做了正确的事情。然而，在一些市场，冒险进入新的未经尝试的领域是有风险的。PMI在与奥驰亚一起输掉了一桩关于Iqos加热烟草设备的专利侵权案件后，艰难地了解到了这一点。

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